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指数熔断机制难以成为A股的▓“保险丝”

根据今年9月7日上交所、深交所和中金所联合发布的▓《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的▓通知》规定,公开征求意见的▓截止日期为9月21日。至此,熔断机制征求意见已结束。有消息人士称,熔断机制征求意见结束后,相关部门将对意见和建议进行汇总与讨论,一旦时机成熟,该机制有望加速推出。

根据三大交易所联合通知的▓精神,熔断机制拟以沪深300指数作为指数熔断的▓基准指数,设置5%、7%两档指数熔断阈值,涨跌都熔断;同时规定触发5%熔断阈值时暂停交易30分钟,当天14:30以及之后的▓交易时间内,若市场触发5%的▓熔断阀值,及全天任何时间段内触发7%熔断阈值的▓,暂停盘中交易至收市。

应该说,管理层实行指数熔断机制,是□□经过对A股市场6月15日-7月9日以及8月18日至今的▓两轮非理性暴跌的▓总结之后,而采取的▓一种应对措施,其初衷是□□为了对A股的▓非理性暴跌进行抑制。

然而,事实证明,熔断机制的▓这一规定对于应对股市的▓非理性暴跌同样捉襟见肘。

就拿最近个股跌停严重的▓两个交易日来说,9月14日,虽然两市个股跌停的▓数量达到了近1500只,但作为熔断机制基准指数的▓沪深300指数当天的▓跌幅只有1.97%,盘中的▓最大跌幅也只有4.77%,并未触及5%的▓熔断阈值;9月15日,虽然两市跌停个股超过700只,而跌幅超过9%的▓个股则超过1000只,但是□□,作为熔断机制基准指数的▓沪深300指数当天盘中的▓最大跌幅也只有4.55%,同样未能触及5%的▓熔断阈值。

尽管9月14日股市再现千股跌停的▓局面,9月15日七百余只股票跌停,这不能不说是□□一种暴跌,但尽管如此,但沪深300指数甚至还没有触及熔断机制所规定的▓5%的▓熔断阈值,连暂停盘中30分钟交易的▓机会都争取不到,遑论抑制投机行为、维护股市稳定了。

投资者对于管理层拟实行的▓熔断机制,不宜希望过高。

首先,熔断机制基准指数沪深300指数的▓失真问题。三大交易所统一在一个指数之下,没有保持各自的▓相对独立性。由于沪深300指数中大盘股占据了主导地位,在此基础之上的▓熔断机制基准指数是□□一种指数熔断,而不是□□个股的▓熔断,并不能如实地反映沪深两个市场各自的▓涨跌情况。

其次,中国A股独特的▓交易制度,可能让熔断机制的▓功能大打折扣。对于多数采用熔断机制的▓国外市场而言,其交易制度相对灵活,并没有诸如涨跌幅限制等问题。然而,在中国A股市场,不仅存在10%的▓涨跌幅限制,将个股的▓涨跌幅限制在10%以内,而且还采用了“T+1”的▓交易制度。这在一定程度上也起到了防范个股更大幅度波动的▓效果。但是□□,10%的▓涨跌幅与7%的▓熔断阈值相距太近,在新的▓熔断机制所主导之下的▓交易规则,使得10%的▓涨跌幅限制在很大程度上有违其初衷。

最后,熔断机制对维稳股市的▓作用有限。事实上,按照三大交易所联合精神所规定的▓熔断机制,核心就是□□暂停交易30分钟或暂停交易到收市。这是□□一种为了熔断而熔断的▓交易规则,对于维护A股稳定来说没有太多实质性的▓意义。即便没有熔断机制,股市每天的▓交易也会在收市后自然熔断,但第二天开市时,股市该跌的▓照样下跌。因此,这种暂停交易并无实际意义,无非只是□□把指数的▓日跌幅控制在5%或7%以内。然而,在实际生活中,日跌幅超过7%的▓日子非常罕见,完全不具有代表性。

事实上,在A股市场本轮暴跌过程中,对于股市连续暴跌的▓行情,单单依靠一个熔断机制是□□无能为力的▓,还需要进一步加快A股市场的▓制度性改革,将指数熔断机制同建立救市机制相结合,在两者之间形成一种配套的▓关系,在股票熔断之后,采取对应的▓措施来相策应。

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